华金证券-电子行业周报：AI半导体，DeepSeek~V3.1加速国产算力-25
DeepSeek-V3.1正式发布：本次升级包含以下主要变化。(1)混合推理架构：同时支持思考模式与非思考模式；(2)更高思考效率：相比DeepSeek-R1-0528，DeepSeek-V3.1-Think能在更短时间内给出答案；(3)更强的Agent能力：通过Post-Training优化，新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。用户通过“深度思考”按钮，实现思考模式与非思考模式的自由切换。这次DeepSeek-V3.1使用UE8M0FP8Scale的参数精度，针对即将发布的下一代国产芯片设计，预计未来基于DeepSeek模型有望更多应用国产算力芯片。
芯原股份发布2025年半年报：公司上半年实现营业收入9.74亿元，YoY+4.49%；归母净利润为亏损3.2亿元。公司2025年第二季度实现知识产权授权使用费收入1.87亿元，QoQ+99.63%，YoY+16.97%；2025年第二季度实现量产业务收入2.61亿元，QoQ+79.01%，YoY+11.65%。2025年第二季度，公司新签订单11.82亿元，单季度环比提升近150%。基于IP，公司正在积极推进基于Chiplet架构的高性能计算芯片项目，满足市场对AI计算和智能驾驶的需求。
长电科技发布2025年半年报：公司上半年实现营业收入186.1亿元，同比增长20.1%；上半年归母净利润为4.7亿元。第二季度实现营业收入92.7亿元，同比增长7.2%，创历史同期新高，归母净利润为2.7亿元。上半年公司整体产能利用率较去年同期明显增长，全球产能布局和供应链体系进一步完善，加大对先进封装技术和产能的投资力度。上半年运算电子、工业及医疗电子、汽车电子收入同比分别增长72.1%、38.6%和34.2%，前瞻性布局持续释放增量。
兆易创新发布2025年半年报：公司上半年实现营业收入41.5亿元，同比增长15%；归母净利润为5.75亿元，同比增长11.31%；业绩增长主要是上半年消费类国家补贴政策的实施，带动消费类终端市场需求稳步释放，同时人工智能发展持续拉动PC、服务器、汽车电子等领域需求增长。上半年公司存储芯片营收同比增长约9.2%，其中NORFlash及利基型DRAM实现同比较快增长。MCU产品营收实现同比接近20%增长。公司模拟芯片收入同比实现大幅增长。
投资建议：随着DeepSeek-V3.1的发布，支持FP8精度，针对即将发布的下一代国产芯片设计，头部国产模型对国产芯片的支持有望加速国产算力生态进一步完善。看好国产算力芯片的全产业链，从设计、制造到封测测试以及上游的设备材料，建议关注国产芯片全产业链：寒武纪-U，海光信息、中芯国际、华虹公司、北方华创、盛美上海、芯源微、甬矽电子、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U等。随着下游需求持续回暖，上游材料价格持续上行，建议持续关注PCB产业链标的：胜宏科技deepseek、沪电股份、生益电子、生益科技、鹏鼎控股、鼎泰高科、宏和科技、菲利华等。
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